The Long and Short of It

正如约翰·梅纳德·凯恩斯(John Maynard Keynes)在其著作《赌场软件注册》(The General Theory of Employment)中雄辩地阐述的那样, Interest and Money” nearly 80 years ago, investing is about the long term. 如果我们像生活中其他长期的焦点一样投资, we would all no doubt be better at it. Our job as wealth managers, not investment managers, 是确保我们的客户继续持有更长远的眼光,并防止“当代的邪恶”妨碍合理的建议. Despite our long term focus, 作为投资经理和财富经理, 我们还必须关注近期的情况,以防止经济下滑,或在不断变化的市场环境中抓住机遇. 长期来看,我们看到全球市场和经济面临着一些令人不安的问题, 可能会有一些短期的机会,我们将加以解决.

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Toro Bravo – “Fighting Bull”

总体而言,市场基本面良好,但状况不佳. 全球经济正在放缓,不确定性继续占据头条, 但这并不是逃避的理由. In addition, 在持续低利率的背景下(要么几乎为零,要么为负), 股票仍是唯一的选择. 因此,尽管有很多事情值得担心, 对股价上涨最有利的因素是在全球公开市场上的事实, There INAlternative (TINA) to invest in.

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“Brexit” – What does it mean?

Here’s what happened:

昨天,英国选民投票决定退出欧盟(EU)——“脱欧”.  其结果是,市场波动急剧加剧. 虽然昨晚“脱欧”公投取得了胜利,但脱欧的过程将是漫长而艰巨的. 许多人预测这将需要两年多的时间. 因此,今天的抛售更多是由于“现在怎么办”带来的不确定性!?!”

预计将持续波动和剧烈波动,因为需要时间来解决所有这些问题, 但长期而言,我们认为这有可能创造极具吸引力的买入机会. 美国做生意的方式并没有真正的改变, and, in reality, while there will be some growing pains, 英国其实只是欧盟的边缘成员国. 它有自己的货币、移民法和一长串不受欧盟规则约束的豁免.

Here’s how our accounts are positioned:
在过去的几个月里,随着股市在历史高点附近徘徊,我们通过削减股票敞口来增加各个账户的现金. 我们认为,大量投资于股市的下行风险远远大于潜在的上行风险.  尽管可以说“为时尚早”,但我们这么做是出于对回调的预期. With the “Brexit” vote, 现在看来,我们可能正在得到我们一直在等待的资金投入的下降和潜在的进入点.  随着接下来的几个月开始变得更加清晰, 我们计划利用下跌带来的有吸引力的投资机会.  In addition to lower equity exposure, 我们在债券和另类资产配置中处于有利地位.

Important things to remember:

  • 未来的不确定性将继续,因此,波动性也将继续.
  • 我们一直在筹集现金,现在的头寸比过去几年都要保守.
  • 这一消息以及随后的下跌有可能创造极具吸引力的买入机会,让这些现金发挥作用.

A “V” Market

“V”代表第一季度市场经历的波动. It’s also the shape which the S&P formed over that same time period. 本季度的前半段包括疯狂的每日波动和大幅下跌(下跌11%)。, 而疯狂的每日波动和随后的大幅上涨(上涨13%)构成了下半年. 尽管有这么多疯狂的动作,S&p500在开始的地方结束,+1.30%.

对投资经理来说,这是一个疯狂的第一季度,也是一个极其艰难的季度. 近80%的大盘股共同基金表现不及美国股市&P 500, and unfortunately, 第二季度的形势似乎也不会变得更容易. Despite the volatility, and the sharp reversal to the upside, 同样的担忧和问题依然存在:油价波动, global slowdown fears, Fed uncertainty, China destabilization, and presidential election uncertainty. 由于情况还没有更加明朗,我们的战略基本上没有改变.

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Cautiously Optimistic

As we enter 2016, 我们仍然注意到,我们正处于强劲牛市的第七年, and as the length of its run grows longer, 推动价格上涨的往往是情绪,而不是合理的建议和基本面因素. 价格在两个方向的不稳定波动变得司空见惯,市场的运行与常识相反. While difficult during times like this, 重要的是要在你的战略上保持自律,继续关注长期的投资目标.

而自2009年3月触底以来的回报轨迹是不可持续的, 我们相信市场能够而且将会继续上涨. 这并不意味着不会出现波动, 但在2013年达到高点之前,人们往往会忘记这一点, the market, on a price basis, had been flat for 13 years. 距离这个记录只有两年半的时间, and if history repeats itself, 在投资领域,它倾向于做什么, the bull still has room to run.

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